[a16zCrypto] 7 Charts: Tokenized assets have proved the concept. Now comes the hard part
Robert Hackett
Summary
토큰화된 자산(실물 자산, RWA) 시장은 최근 300억 달러를 돌파하여 340억 달러 규모에 도달했습니다. 이는 미국의 스테이블코인 규제 명확화, 기관용 온체인 인프라의 성숙, 금융 기관들의 실제 시스템 도입이 맞물린 결과로, 불과 2년 만에 시장 규모가 10배나 급성장한 것입니다.
제공된 문서를 바탕으로 토큰화 자산 시장의 현황과 앞으로 다가올 과제를 정리하면 다음과 같습니다.
- 성장을 주도하는 핵심 자산: 미국 국채와 금 시장 확장을 주도한 것은 **미국 국채와 금(Gold)**입니다.
투자자들이 유휴 스테이블코인을 활용해 전통적인 수익을 얻고자 하면서 미국 국채 토큰화 시장이 커졌습니다.
또한, 금은 이미 전 세계적으로 표준화되어 있고 보관이 용이해, 전체 토큰화 원자재 시장의 사실상 전부($50억 규모)를 차지할 정도로 자연스럽게 시장에 정착했습니다. 반면 구조가 복잡한 벤처 캐피탈이나 적극적 투자 전략(active strategies)과 같은 자산은 10억 달러 규모에 도달하는 데 7년 이상이 걸리는 등 자산군별 구조와 복잡성에 따라 성장 속도에 큰 차이를 보입니다. - 다중 체인(Multichain)으로의 분산 토큰화된 자산은 단일 네트워크에 집중되지 않고 비용, 유동성, 규제 요건, 시장 진입 관계 등에 따라 다양한 블록체인 생태계에 분산되어 운용되고 있습니다. 이더리움이 약 157억 달러로 절반 이상을 차지하며 시장을 주도하고 있지만, BNB 체인, 솔라나(Solana), 스텔라(Stellar) 등 다른 네트워크들 역시 상당한 점유율을 차지하며 다중 체인 양상을 확고히 하고 있습니다.
- 직면한 진짜 과제: 결합성(Composability)의 부재 현재 시장이 당면한 가장 큰 과제이자 본문의 제목이 시사하는 '어려운 부분(hard part)'은 토큰화된 자산의 결합성이 현저히 부족하다는 점입니다. 전체 시장에서 가장 큰 비중을 차지하는 채권(152억 달러 규모) 중 디파이(DeFi) 프로토콜에서 실제로 활용되는 비율은 약 5%에 불과하며, 금 역시 다양한 금융 모델과 결합되지 못한 채 대부분 온체인 상에 단순 보관되어 있습니다.
즉, 현재의 토큰화 자산 대부분은 블록체인의 고유한 장점인 상호운용성을 살린 진정한 '온체인' 자산이라기보다, 오프체인 장부를 기록하는 디지털 영수증 형태의 단순한 '디지털화(digitization)' 수준에 머물러 있습니다. - 향후 전망 및 결론 매킨지, 아크 인베스트, 스탠다드 차타드 등 주요 기관들은 향후 토큰화 시장이 기준에 따라 2조 달러에서 30조 달러까지 현재 대비 최소 100배 이상 팽창할 것으로 일제히 전망하고 있습니다. 하지만 현재 토큰화된 자산의 규모는 전 세계 주식 및 채권 시장 규모와 비교하면 0.01% 내외로 여전히 극히 미미한 초기 단계에 불과합니다.
결론적으로 지금까지의 성과는 국채나 금처럼 소유권 구조가 단순한 자산을 온체인으로 옮겨 시장의 가능성을 증명한 것에 불과합니다. 앞으로 해결해야 할 가장 어려운 과제는 더 복잡한 금융 시스템을 온체인으로 가져오고, 토큰화된 자산들을 인터넷 네이티브 금융 인프라에서 서로 자유롭게 결합하여 '프로그래밍 가능한 금융 블록'으로 진화시키는 것입니다.
The market for tokenised assets (real-world assets, RWA) has recently surpassed $30 billion, reaching a value of $34 billion. This is the result of a convergence of factors, including the clarification of stablecoin regulations in the US, the maturation of on-chain infrastructure for institutional use, and the adoption of these systems by financial institutions; the market has grown tenfold in just two years.
Based on the provided document, the current state of the tokenised asset market and the challenges ahead can be summarised as follows.
1. Key assets driving growth: US Treasuries and gold US Treasuries and gold have been the driving forces behind the market’s expansion.
The market for tokenised US Treasuries has grown as investors seek to generate traditional returns by utilising idle stablecoins.
Furthermore, as gold is already standardised globally and easy to store, it has naturally established itself in the market to the extent that it accounts for virtually the entire tokenised commodities market (worth $5 billion). In contrast, assets with complex structures, such as venture capital or active investment strategies, take over seven years to reach a market size of $1 billion, demonstrating significant differences in growth rates depending on the structure and complexity of each asset class.
2. Decentralised tokenised assets are distributed across multiple chains (multichain) rather than being concentrated on a single network; they are operated across various blockchain ecosystems depending on factors such as costs, liquidity, regulatory requirements and market access. While Ethereum leads the market, accounting for over half of the total at approximately $15.7 billion, other networks such as BNB Chain, Solana and Stellar also hold significant market shares, firmly establishing a multi-chain landscape.
3. The real challenge at hand: the lack of composability The biggest challenge currently facing the market, and the ‘hard part’ implied by the title of this article, is the significant lack of composability among tokenised assets. Of the bonds, which account for the largest share of the overall market (worth $15.2 billion), only about 5% are actually utilised within DeFi protocols, and gold, too, remains largely stored on-chain without being integrated into various financial models.
In other words, most current tokenised assets remain at the level of simple ‘digitisation’—essentially digital receipts recording off-chain ledgers—rather than being true ‘on-chain’ assets that leverage the unique advantage of blockchain: interoperability.
4. Future Outlook and Conclusion Major institutions such as McKinsey, Ark Invest and Standard Chartered unanimously forecast that the tokenised market will expand by at least 100 times its current size, reaching between $2 trillion and $30 trillion depending on the benchmark used. However, the current scale of tokenised assets remains extremely modest, accounting for only around 0.01% of the global stock and bond markets, and is still in its infancy.
In conclusion, the achievements to date have merely demonstrated the market’s potential by bringing assets with simple ownership structures—such as government bonds and gold—onto the blockchain. The most challenging task ahead is to bring more complex financial systems onto the blockchain and to freely combine tokenised assets within an internet-native financial infrastructure, thereby evolving them into ‘programmable financial blocks’.
Sources: a16z Crypto
URL: https://a16zcrypto.com/posts/article/tokenized-asset-rwa-market-data-charts
Summary: Gemini and Notebook LM
Translation: DeepL
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