[Messari&Korbit] The Infinite Money Gliow Saylor Created the DAT Roadmap
Summary
본 연구 보고서는 기업의 재무 관리 방식에 혁신을 가져온 **디지털 자산 트레저리(DAT)**의 진화를 분석하며, 특히 비트코인(BTC)을 축적해 온 **스트래티지(MSTR)**의 자금 조달 전략을 중점적으로 다룹니다. 스트래티지는 전환사채, ATM 주식 발행, 우선주 등을 포함하는 다층적 금융 전략을 활용하여 주당 비트코인 보유량(BPS)을 늘리고, 이를 통해 주가를 기초 자산 가치보다 높게 유지하는 선순환 구조를 창출했습니다. 그러나 이 레버리지형 모델은 배당 및 이자 의무를 충당하기 위해 지속적인 자본 시장 접근성에 의존해야 하는 구조적 취약성을 내포하고 있습니다. 보고서는 이러한 한계를 극복할 수 있는 대안으로 이더리움 기반의 비트마인(BMNR) 모델을 제시합니다. 비트마인은 이더리움의 스테이킹 수익을 활용하여 자금 조달 비용을 자체적으로 상쇄하고, 주식 희석 없이 레버리지 효과를 극대화할 수 있는 생산적 트레저리 구조를 구축할 잠재력이 있습니다. 궁극적으로 이 두 기업의 전략은 자본 시장의 레버리지와 온체인 수익을 결합하여 기업 재무 전략의 패러다임 전환을 이끌고 있음을 보여줍니다.
This research report analyzes the evolution of Digital Asset Treasury (DAT), which has revolutionized corporate financial management practices, with a particular focus on the funding strategy of Strategy (MSTR), which has accumulated Bitcoin (BTC). Strategy employed a multi-layered financial strategy, including convertible bonds, ATM stock issuance, and preferred shares, to increase Bitcoin holdings per share (BPS). This created a virtuous cycle, maintaining its stock price above the underlying asset value. However, this leveraged model inherently carries structural vulnerability, requiring continuous access to capital markets to meet dividend and interest obligations. The report proposes the Ethereum-based Bitmain (BMNR) model as an alternative to overcome these limitations. Bitmine has the potential to build a productive treasury structure that self-offsets funding costs by leveraging Ethereum staking yields, maximizing leverage effects without diluting equity. Ultimately, the strategies of these two companies demonstrate a paradigm shift in corporate finance by combining capital market leverage with on-chain revenue streams.
Sources: Messari & Korbit Researcch
URL: https://insights.korbit.co.kr/market/research/141
Summary: Gemini and Notebook LM
Translation: DeepL
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