[SEC] Amend the Exchange’s Rules to Enable the Trading of Securities on the Exchange in Tokenized Form

Summary

제시된 문서는 미국 증권거래위원회(SEC)가 2026년 3월 18일에 나스닥(Nasdaq) 거래소에서 토큰화된 형태의 증권(tokenized form) 거래를 허용하는 규정 변경안을 승인한 명령서입니다.

1. 토큰화 증권 거래 도입 및 결제 방식

• 나스닥 시장 참여자 중 미국 중앙예탁기관(DTC)의 파일럿 프로그램 참여 자격을 갖춘 대상자(DTC Eligible Participants)는 적격 주식 및 ETF의 토큰화 버전을 거래할 수 있게 됩니다.
• 거래에 대한 청산 및 결제는 DTC를 통해 토큰 형태로 이루어집니다.
• 참여자가 주문 시 '토큰화 플래그(tokenization flag)'를 선택하면 나스닥이 이 지시를 거래 후(post-trade) DTC에 전달하여 토큰 형태의 결제를 선호함을 나타냅니다.

2. 기존(전통적) 증권과의 동등성

• 토큰화 증권은 기존의 전통적인 증권과 동일한 주문서(order book)상에서 동일한 체결 우선순위를 가지고 함께 거래됩니다.
• 토큰화 증권으로 인정받기 위해서는 전통적 증권과 완전히 상호 대체가 가능(fungible)해야 하며, 동일한 CUSIP 번호와 거래 심볼을 공유하고, 주주에게 전통적 증권과 동일한 권리와 특권을 보장해야 합니다.
• 본 승인안에 따라 초기에 거래 가능한 대상 증권은 러셀 1000 지수(Russell 1000 Index)에 편입된 증권으로 제한됩니다.

3. 기존 거래 시스템과의 일관성 유지

• 나스닥의 거래 시스템과 절차는 토큰화 주식과 전통적인 주식을 구분하지 않고 완전히 동일하게 작동합니다.
• 모든 주문 유형, 라우팅 전략, 거래 세션 참여가 동일하게 허용되며, 거래소 수수료나 시장 데이터 피드(Market data feeds) 역시 토큰화 여부에 따라 차별을 두지 않습니다.
• 만일 주문 입력 시점에 시장 참여자나 증권이 토큰화 요건을 충족하지 못하거나, DTC가 토큰화 지시를 이행할 수 없는 상황이라면 해당 주문은 기존의 비토큰화(전통적) 형태로 결제됩니다.

4. 제기된 우려 사항 해소 및 최종 승인

• 대중 의견 수렴 과정에서 결제 프로세스에 대한 구체적 정보 부족, 가격 괴리 위험, 주주 권리 보장에 대한 의문 등이 제기되었습니다.
• 하지만 이러한 우려 사항들은 나스닥이 제출한 제2차 수정안(Amendment No. 2)과, DTC의 토큰화 프로세스 세부 지침이 포함된 비조치 의견서(No-Action Letter)를 통해 구체적으로 해소되었습니다.
• 결과적으로 SEC는 해당 안건이 투자자 보호와 공공의 이익을 보호하고 공정한 시장을 촉진한다는 법적 요건을 충족한다고 판단하여, 제2차 수정안이 반영된 나스닥의 규정 변경 제안을 최종적으로 승인했습니다.

The document provided is an order issued by the US Securities and Exchange Commission (SEC) on 18 March 2026 approving proposed rule changes to permit the trading of securities in tokenised form on the Nasdaq exchange.

1. Introduction of tokenised securities trading and settlement methods

• Nasdaq market participants who are eligible to participate in the Depository Trust Company (DTC) pilot programme (DTC Eligible Participants) will be able to trade tokenised versions of eligible equities and ETFs.
• Clearing and settlement of trades will be conducted in tokenised form via the DTC.
• When a participant selects the ‘tokenisation flag’ when placing an order, Nasdaq will transmit this instruction to DTC post-trade, indicating a preference for settlement in token form.

2. Equivalence with Existing (Traditional) Securities

• Tokenised securities will be traded alongside traditional securities on the same order book with the same execution priority.
• To qualify as a tokenised security, it must be fully fungible with traditional securities, share the same CUSIP number and trading symbol, and guarantee shareholders the same rights and privileges as traditional securities.
• Under this approval, the securities initially eligible for trading are limited to those included in the Russell 1000 Index.

3. Maintaining Consistency with Existing Trading Systems

• Nasdaq’s trading systems and procedures operate in exactly the same way, making no distinction between tokenised shares and traditional shares.
• All order types, routing strategies and participation in trading sessions are permitted on an equal footing, and exchange fees and market data feeds are also provided without distinction based on tokenisation status.
• If, at the time of order entry, a market participant or security does not meet the tokenisation requirements, or if DTC is unable to execute the tokenisation instruction, the order will be settled in its existing non-tokenised (traditional) form.

4. Addressing Concerns Raised and Final Approval

• During the public consultation process, concerns were raised regarding a lack of specific information on the settlement process, the risk of price discrepancies, and the safeguarding of shareholder rights.
• However, these concerns were specifically addressed through Amendment No. 2 submitted by Nasdaq and a No-Action Letter containing detailed guidelines on DTC’s tokenisation process.
• Consequently, the SEC determined that the proposal met the legal requirements to protect investors and the public interest and promote fair markets, and has therefore granted final approval to Nasdaq’s proposed rule change incorporating Amendment No. 2.

Sources: SEC

URL: https://www.sec.gov/files/rules/sro/nasdaq/2026/34-105047.pdf

Summary: Gemini and Notebook LM

Translation: DeepL

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