[FRB] Capital Treatment of Tokenized Securities Frequently Asked Questions
Summary
본 문서는 미국 연방준비제도 이사회(FRB)에서 발표한 **'토큰화된 증권(Tokenized Securities)의 자본 처리'에 관한 자주 묻는 질문(FAQ)**입니다
1. 핵심 원칙: 기술 중립성 (Technology Neutrality) 미국 연방은행 감독기관(FRB, 통화감독청(OCC), 연방예금보험공사(FDIC))들의 자본 규정은 특정 기술에 얽매이지 않는 '기술 중립적'인 입장을 취합니다. 즉, 증권을 발행하고 거래하는 데 어떤 기술이 사용되었는지는 일반적으로 해당 증권의 자본 처리에 영향을 미치지 않습니다
2. 적격 토큰화된 증권의 자본 처리 방식
비토큰화된(전통적인) 형태의 증권과 동일한 법적 권리를 부여하는 '적격 토큰화된 증권(eligible tokenized securities)'은 기존 증권과 완전히 동일한 방식으로 자본 규제를 적용받습니다. 토큰화된 증권을 참조하는 파생상품 역시 전통적 증권을 참조하는 파생상품과 동일하게 처리됩니다. 은행 등 금융기관은 이러한 증권을 보유할 때 건전한 위험 관리 관행을 적용하고 모든 관련 규정을 준수해야 합니다
3. 금융 담보(Financial Collateral) 인정 여부
법적 권리를 부여하는 데 사용된 기술은 '금융 담보'의 정의를 충족하는지에 영향을 주지 않으므로, 토큰화된 증권도 자본 규정상의 요건을 충족한다면 금융 담보로 인정받을 수 있습니다. 금융 담보로서 신용 위험 완화 수단으로 인정될 수 있으며, 이때 비토큰화된 증권과 동일한 헤어컷(가치 할인율, haircuts)이 적용됩니다.
4. 블록체인 유형에 따른 차이 유무
토큰이 허가형(permissioned) 블록체인에서 발행되었는지, 비허가형(permissionless) 블록체인에서 발행되었는지 여부는 자본 처리 방식에 영향을 주지 않습니다. 동일한 규정이 적용됩니다.
5. 적용 범위 및 유의사항
'토큰화'에는 전통적인 프로세스로 발행된 증권의 지분을 토큰으로 나타내는 방식과 분산원장기술(DLT) 상에서 직접 증권을 발행하는 방식이 모두 포함되며 이 문서의 지침을 따릅니다. 단, 비토큰화된 형태의 증권과 완벽히 동일한 법적 권리(소유권 포함)를 부여하지 않는 토큰화 증권은 본 규정 및 문서의 적용 대상에서 제외됩니다.
요약하자면, 규제 당국은 분산원장기술이나 블록체인 유형과 같은 '기술적 형식'보다는 증권이 지닌 실질적인 '법적 권리'를 기준으로 삼아, 기존 증권과 동등한 권리를 지닌 토큰화 증권이라면 기존과 동일한 자본 규제와 담보 인정 기준을 적용하고 있습니다.
The document provided is the Frequently Asked Questions (FAQ) on the Capital Treatment of Tokenised Securities issued by the Board of Governors of the Federal Reserve System (FRB).
It summarises and clarifies how banking capital regulations apply to so-called “tokenised securities” – securities whose ownership is represented using distributed ledger technology (DLT).
- Core Principle: Technology Neutrality
The capital regulations of US federal banking supervisors (the FRB, Office of the Comptroller of the Currency (OCC), and Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC)) adopt a “technology neutral” stance, meaning they are not tied to specific technologies.
That is, the technology used to issue and trade securities generally does not affect the capital treatment of those securities. - Capital Treatment of Eligible Tokenised Securities
“Eligible tokenised securities” – which confer the same legal rights as their non-tokenised (traditional) counterparts – are subject to capital regulations in exactly the same manner as existing securities.
Derivatives referencing tokenised securities are also treated identically to those referencing traditional securities. Financial institutions, such as banks, must apply sound risk management practices and comply with all relevant regulations when holding such securities. - Eligibility as Financial Collateral
The technology used to confer legal rights does not affect whether it meets the definition of “financial collateral”. Therefore, tokenised securities can be recognised as financial collateral if they meet the requirements under capital regulations. They may be recognised as a credit risk mitigation tool as financial collateral, with the same haircuts (value discount rates) applied as for non-tokenised securities. - Differences Based on Blockchain Type
Whether a token is issued on a permissioned blockchain or a permissionless blockchain does not affect its capital treatment. The same regulations apply. - Scope of Application and Considerations
“Tokenisation” encompasses both representing shares of securities issued through traditional processes as tokens and directly issuing securities on distributed ledger technology (DLT), both of which follow the guidelines in this document. However, tokenised securities that do not confer identical legal rights (including ownership) to their non-tokenised counterparts are excluded from the application of these regulations and this document.
In summary, regulatory authorities base their approach on the substantive “legal rights” inherent in the securities rather than the “technical form” such as the type of distributed ledger technology or blockchain used. Consequently, tokenised securities possessing equivalent rights to existing securities are subject to the same capital regulations and collateral recognition standards as their traditional counterparts.
Sources: Federal Reserve Bank
URL: https://www.federalreserve.gov/supervisionreg/capital-treatment-of-tokenized-securities-faqs.htm
Summary: Gemini and Notebook LM
Translation: DeepL
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