[SEC] Application of the Federal Securities Laws to Certain Types of Crypto Assets
Summary
제공된 문서는 미국 증권거래위원회(SEC)가 상품선물거래위원회(CFTC)와 함께 암호화폐 자산 및 관련 거래에 연방 증권법을 어떻게 적용할지에 대한 명확한 해석을 제공한 팩트시트입니다.해당 문서의 핵심 내용을 크게 세 가지로 요약 및 정리해 드립니다.
1. 암호화폐 자산의 분류 (증권 여부 판단) SEC는 자산의 특성과 용도에 따라 암호화폐를 분류하고 각 범주의 증권(Security) 해당 여부를 명확히 했습니다.
- 디지털 상품 (Digital Commodities): 증권 아님. 경영진의 노력에 의한 수익 기대가 아닌, 기능적인 암호화폐 시스템의 프로그래밍된 작동 및 수요·공급 역학과 본질적으로 연결된 자산입니다.
- 디지털 수집품 (Digital Collectibles): 증권 아님. 수집 및 사용을 목적으로 설계되었으며, 예술품, 음악, 동영상, 게임 내 아이템, 인터넷 밈 등을 나타내는 자산입니다.
- 디지털 도구 (Digital Tools): 증권 아님. 멤버십, 티켓, 자격 증명서, 신분증 등 실용적인 기능을 수행하는 자산입니다.
- 스테이블코인 (Stablecoins): 증권 아님. GENIUS 법안에 따라 허가된 발행자가 발행한 결제용 스테이블코인입니다.
- 디지털 증권 (Digital Securities): 증권임. 기존 증권의 정의에 해당하는 금융 상품이 암호화폐 네트워크상에 기록되고 표시된 형태입니다.
2. 투자 계약(Investment Contract)의 적용 및 해제 기준
- 적용 시점: 비증권 암호화폐 자산이라 할지라도, 발행자가 투자자에게 타인의 본질적인 경영 노력으로부터 파생되는 수익을 기대하게 만들고 공동 기업에 자금을 투자하도록 유도할 경우 투자 계약의 대상이 됩니다.
- 해제 시점: 발행자가 약속을 이행했거나 이행에 실패하여 투자 계약 자체가 종료되면, 해당 자산은 더 이상 투자 계약의 대상이 되지 않습니다.
3. 특정 온체인 활동 및 거래에 대한 법적 해석
- 비증권 암호화폐 자산을 활용한 **프로토콜 채굴(Mining), 프로토콜 스테이킹(Staking), 래핑(Wrapping)**은 증권의 제안 및 판매 활동에 해당하지 않습니다.
- 암호화폐를 무료로 분배하는 **에어드롭(Airdrops)**은 하위 테스트(Howey Test) 기준상 '자금의 투자' 요건에 해당하지 않는다고 명시했습니다.
결론적으로 이 문서는 단순한 가상 자산(수집품, 상품, 도구)과 규제 대상인 디지털 증권을 명확히 구분하며, 채굴이나 스테이킹, 에어드롭 같은 일반적인 블록체인 활동이 증권법에 위배되지 않음을 명시하여 시장에 규제 명확성을 제공하고 있습니다
The document provided is a fact sheet issued by the US Securities and Exchange Commission (SEC) in conjunction with the Commodity Futures Trading Commission (CFTC), offering a clear interpretation of how federal securities laws apply to cryptocurrency assets and related transactions.
The key points of this document are summarised and organised into three main categories.
- Classification of Cryptocurrency Assets (Determining Whether They Are Securities) The SEC has classified cryptocurrencies according to their characteristics and intended use, and has clarified whether each category constitutes a security.
. Digital Commodities: Not securities. These are assets intrinsically linked to the programmed operation of the cryptocurrency system and the dynamics of supply and demand, rather than expectations of profit arising from the efforts of management.
. Digital Collectibles: Not securities. These are assets designed for collection and use, representing items such as artworks, music, videos, in-game items and internet memes.
. Digital Tools: Not securities. These are assets that perform practical functions, such as memberships, tickets, certificates and identification documents.
. Stablecoins: Not securities. These are stablecoins issued for payment purposes by issuers authorised under the GENIUS Act
. Digital Securities: Securities. These are financial instruments that meet the definition of traditional securities, recorded and displayed on a cryptocurrency network - Criteria for the Application and Exemption of Investment Contracts
. Point of Application: Even if a cryptocurrency asset is classified as a non-security, it becomes subject to the investment contract if the issuer induces an investor to invest funds in a joint enterprise by creating an expectation of profits derived from the substantial business efforts of others
. Point of Exemption: Once the issuer has fulfilled the promise or the investment contract itself has terminated due to failure to fulfil it, the asset is no longer subject to the investment contract - Legal Interpretation of Specific On-Chain Activities and Transactions
. Protocol mining, protocol staking and wrapping utilising non-security cryptocurrency assets do not constitute the offering or sale of securities
. It has been explicitly stated that airdrops, which distribute cryptocurrency free of charge, do not satisfy the ‘investment of money’ requirement under the Howey Test
In conclusion, this document clearly distinguishes between simple virtual assets (collectibles, commodities, tools) and regulated digital securities, and provides regulatory clarity to the market by specifying that common blockchain activities such as mining, staking and airdrops do not violate securities laws
Sources: SEC
Summary: Gemini and Notebook LM
Translation: DeepL
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